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767股票学?#24052;?/A> > 股票书籍 > 巴菲特这样抄底股市 > 正文

看不懂的股票坚决不买

我把衍生产品看作定时炸弹,不论对交易者或整个经济体系均是如此……衍生产品是一种大规模杀伤性金融武器,其蕴藏的风险现在还不能完全看清,但它是致命的。

——?#33268;住?#24052;菲特巴菲特认为,投资者在股市下跌后投资股票,要控制不受悲观情绪干扰,尤其是不要盲目投?#39318;?#24049;看不懂的股票。

2003年,当美国联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘大肆鼓?#21040;?#34701;衍生产品如何“利大于弊”的时候,巴菲特早就看穿了其中的阴谋,决不?#31995;?#21463;骗。这不是因为巴菲特多么英明伟大,他只是老老实实地说,他怎么看也看不懂这种衍生产品业务。

当年格林斯潘的原话是:“关于衍生产品功过的争论仍在继续,但近年来经济金融体系的表现已经证明,衍生产品利大于弊……支持我国大型金融机构保持和增强生命力的关键因素是,它们越来越多地应用了各种衍生产品,采取各?#25351;?#31934;巧的方法计量和管理风险。衍生产品的应用有助于分解金融风险,从而更好地测量和管理风险。”

而巴菲特早在2002年就说,在他眼里,金融衍生产品是定时炸弹,无论对投资者还是整个美国经济体系?#27492;?#37117;是如此。金融衍生产品这个魔鬼已经从瓶子里钻出来了,将来必定会导致某些恶劣后果。

正因如此,巴菲特从2003年开始就清掉了?#31181;?#25152;有与次级抵押贷款、次级抵押债相关的金融产品。他形容说,要弄懂一个次级债产品需要看万字;要弄懂一个次贷方阵,需要读75万字,这是一个“没有人能够弄得懂”的产品。正是这种对风险防范的一贯意识,使得伯克希尔公司较好地躲过了这次次贷危机的冲击。

不但伯克希尔公司是这样,巴菲特重仓持有的美国?#36824;?#38134;行也是这次金融海啸中受影响最小的银行机构。相比而言,受冲击最大的雷曼兄弟控股公司、美国国?#22987;?#22242;等机构,巴菲特在其中?#27982;?#26377;投资,这样的先见之明不得不令人佩服。正因为巴菲特具有敏锐的洞察力,早就发现次贷危机会带来的灾难性后果,提前抛光了次贷产品,才使得真正的灾难降临时受到的冲击较小。

仔细研究发现,在巴菲特“看得懂”的股票中,他特别关注现金流指标。现金对于企业?#27492;?就像血液对于人体。一个人的身体再强壮,如果失血过多?#19981;?#20002;了性命。企业也是如此,如果没有足够的资金偿还到期债务,哪怕账面上的盈利再高?#19981;?#21457;生债务危机。如果债主们不肯通融,硬是逼着按时还款,这时债务危机就会导致公司发生成长性破产。

最简单的判断方法是,对于生产型企业?#27492;?如果长时间产?#30475;?#20110;销量而导致库存积压;对于销售型企业?#27492;?如果长时间对应收货款失去控制或延长货款回收期限,即使产品的盈利率再高,?#19981;?#22240;为缺乏现金流而陷入困境。

研究表明,在一般传统型企业中,现金流的增长速度表现为销售量增长的平方根。例如,销售量增长1倍,从1增长到2,这时候的现金流只能增长到2的平方根()减去1,即,就是,其他的都用在应收款、库存等方面去了。

所谓看懂股票、看懂报表就是要这样去看。如果经营活动产生的现金流大于等于所实现的利润,说明这种利润的质量较好,否则就是账面利润受到了人为操纵或存在大量应收款,质量较差。巴菲特在阅读财务年报时最关心现金流,就是这个道理。【巴菲特股市抄底秘诀】股票投资需要老老实实,懂就是懂,不懂就是不懂。巴菲特在这方面是个老实人,只投?#39318;?#24049;理解并且认为是可靠而稳健的公司,从来不抱侥幸心理。这正是他躲过这次金融海啸灾难的主要原因。

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